公司更新报告：垃圾焚烧行业标准制定者，激励开启新征程

三峰环境是中国垃圾焚烧行业的标准制定者，公司有望在碳中和的大背景下开启新的征程。短期来看，公司即将迎来投产大年，业绩有望保持高增长。中期来看，碳减排将降低垃圾填埋比例，焚烧工艺的渗透率有望提升至更高水平，行业天花板将有所提升。长期来看，垃圾焚烧的行业竞争格局将变化，公司有望通过自身优势进行存量项目的并购整合，打开持续成长空间。公司预计2021年净利润将增长352%至399%，主要源于6250吨项目纳入可再生能源补贴清单。此外，公司会计政策保守，未确认没有进入国补目录项目所对应补贴收入，利润水平被明显低估。我们预计公司2021-2023年净利润将分别达到12.21亿、12.98亿和15.52亿，对应EPS分别为0.73元、0.77元和0.92元。我们维持公司“增持”评级，目标价为13.78元。

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