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千禾味业(603027)酱油食醋持续放量,中北部增速领跑。一季度实现营收4.8亿元,同比增长32.9%,实现归母净利润3989万元,同比下降43.3%。酱油贡献增长,南部增速亮眼,实现翻倍以上增长。经销商开拓方面,截至2021Q1末,公司共有经销商1493家,净增加89家。广告促销力度加大,拉低整体盈利情况。渠道多样化扩张,产能扩建提供有力支撑。预计2021-2023年归母净利润分别至2.3亿元、3.1亿元、4.2亿元,EPS分别为0.35元、0.47元、0.63元,对应动态PE分别为101倍、76倍、56倍,维持“持有”评级。