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中国中免发布2021年第一季度业绩快报,实现营收181.3亿元,同比增长127.5%;归母净利润28.5亿元,同比增长107.5%。剔除北京机场谈判影响,预计海南整体营收140-150亿,净利率20-22%;日上上海营收35-37亿,净利率5%-10%;其他业务亏损5亿左右。历史销售数据显示中免地位稳固,打击代购利于行业良性发展。长期看好免税巨头发展空间,建议买入-A投资评级。