家电研究周报（W15）：房地产销售扩张，集成灶行业高景气

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本周家电行业表现不佳，跑输大盘4.7个点，过去15年中仅好于20Q1（疫情冲击）。家电行业下跌13.7%，跑输大盘4.8个点，涨幅明显的白马龙头回撤较大，前期回调充分且业绩超预期的个股表现较好，其中集成灶行业高景气，细分龙头关注度较高。家电表现不佳主要受制于上游原材料涨价引起的毛利率下滑担忧，21Q1的空调可变成本涨幅已经接近17H1的涨价周期。不过另一个角度来看，涨价对应经济上行周期，具体表现为去年5月以来房地产销售处在扩张通道，这将对家电量价形成有力支撑。21Q1家电跑输大盘4.7个点，过去15年中仅好于20Q1（疫情冲击），结合4月家电历史胜率超60%，板块或将迎来转机。推荐格力电器（渠道改革落地生效），海尔智家（效率改善），美的集团（终端动销稳定），华帝股份（估值底部+业绩改善预期）。