硅料降本及扩产提速，高景气中释放盈利弹性

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通威股份2020年实现收入442亿元，同比增长18%，净利润36.08亿元，同比增长37%。2021年Q1实现收入106.2亿元，同比增长36%，净利润8.5亿元，同比增长146%。公司同时发布可转债预案，拟公开发行不超过120亿元可转债，用于两个多晶硅项目和15GW硅片项目扩产。公司多晶硅实现收入约53亿元，同比+46%，出货8.66万吨，同比+35.79%，毛利率36.78%，同比+12.3pct。2020年硅料含税均价约6.9万元/吨（2019年6.5万元/吨），平均生产成本约3.87万元/吨（2019年4.33万元/吨），同比下降11%，其中新产能平均成本3.63万元/吨，同比下降10%左右。目前公司单晶料占比已达到 98%以上，并能实现 N 型料的批量供给。硅料供需偏紧局面料将持续至2022年，公司新产能释放持续增厚业绩。公司电池及组件实现收入155亿元，同比+26%，出货22.16GW，同比+66.23%，毛利率14.54%，同比-5.7pct。截至2020年底，公司电池片产能达到27.5GW，随着眉山、金堂大尺寸项目投产，预计2021年底将超过55GW。2020年公司PERC电池片量产平均转换效率达到23.44%，非硅成本已达到0.2 元/W以内，同时公司加大对电池新技术的跟踪和研发投入，HJT 电池研发产线最高转换效率达到 25