2020年报&2021年一季报业绩预告点评：量价齐升，弹性初显

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长海股份发布2020年报及2021年一季度业绩预告，符合市场预期。公司2020年实现收入20.43亿元，同减7.6%，归母净利2.71亿元，同减6.5%；2021年一季度净利0.9-1.14亿元，同增60.5%至103.3%，符合市场预期。玻纤涨价超预期，上调公司2021-2023年eps至1.23(+0.29)\1.66(+0.54)\1.92元，等比例上调2021年目标价至23元，对应目标PE 18.7X。公司20Q4玻纤趋势性涨价开启，预计2021年玻纤及制品价格中枢有望稳步上移。公司销量同比提增，产能扩张赋能成长。公司2020年玻纤及制品销量约19.6万吨，同增1.4%。预计公司10万吨产线21Q2建成投产，届时公司玻纤纱产能将达30万吨，而公司制品产能扩张与纱同步，2020年6月公告新建5条薄毡产线，建成后产能将从4.35亿平增至10亿平，成长凸显。公司资产负债率维持较低水准，汇兑损失摊薄业绩。公司2020年末总资产负债率约23.65%，同增9.4pct，主要源于年内5.5亿可转债发行所致，但仍处行业较低分位。2020年由于人民币升值产生汇兑损失约2880万元，拖累公司业绩，对应2020年公司财务费用率约1.07%，同增约1.2pct。公司风