2020年报点评：电源管理领先优势强化，业绩创新高

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芯朋微（688508）2020年年报显示，公司电源管理芯片业务持续放量，业绩创新高。2020年营业收入同比增长28.11%，归母净利润同比增长50.73%。毛利率37.69%，同比降低2.06pct，净利率23.23%，同比提高3.48pct。公司重视研发创新，研发费用5860万元，营收占比13.65%。公司在电路设计、器件工艺等方面具备完善知识产权体系和技术竞争优势，多项芯片为国内首创，有望快速占领市场。随着公司不断推出高附加值的产品，持续开拓新产品线，公司有望快速提升业务规模和盈利能力。电源管理芯片细分龙头地位稳固，持续提升市场份额。公司基于行业标杆客户进行产品推广，积累了美的/格力/小米/华为等优质终端客户资源，公司产品是诸多著名家电品牌厂商最大的国产电源芯片提供商，龙头企业的标杆示范作用，显著推动了公司的电源管理芯片在整个家电应用市场的拓展。同时，公司积极开拓新兴应用市场，目前产品已渗透至生活家电/白电/黑电和手机/笔记本/机顶盒的适配器等领域，随着相关电源管理芯片在客户端和应用端持续拓展，公司业绩增长动能充足。我们维持2021-2022年归母净利润预测1.43/2.01亿元，预计2023年归母净利润2.76亿元，对应2021-2023年EPS为1.26/1.78/2.44元。当前市值对应2021-2023年PE 59/42/30倍，维持“买入”评级。