经济复苏态势延续，全年业绩增长仍具较高确定性

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分众传媒是一家以电梯广告和影院广告为主业的线下品牌广告公司，是行业龙头。2020年Q2以来，随着经济逐渐走出疫情，广告主数量增多、梯媒景气度持续回升，预计2020年梯媒单屏收入提高约20%，驱动单屏毛利率增加16pct至64%。分众市占率较高，行业增长空间依然广阔。预计未来5年梯媒广告收入空间182亿元-306亿元，假设分众市占率达到85%，则梯媒收入规模可达280亿元，对应年化增速20%。经济复苏态势延续，梯媒增量看“提价+扩屏+次级点位释放价值”。预计全年投放稳中有涨；提价尚有超过30%的空间+预计2021年点位柔性扩张10%+智能屏在线DSP系统拓展下沉市场中小客户以释放次级点位价值；租金降低+人工成本优化，整体成本控制良好，预计梯媒毛利率继续提高。供需向好，全年影院广告有望贡献超预期利润。预计公司2021-2022年营收分别为