20财年业绩逊预期；21财年环卫板块增长持续，危废板块强劲复苏；重申「长仓」评级

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北控城市资源（3718 HK）20财年收入/净利润同比增长29.8％/ 58.3％，达35亿/4.268亿 (港元，下同)，低于市场预期的36亿/4.49亿。撇除(1)一次性的疫情相关补贴（约影响净利1.2亿）和（2）资产处置收益，核心净利润为3.03亿（同比增长4.8％）。净利增长主要受强劲的环卫板块（核心净利润：同比+63％）推动，但被危废板块的疲弱表现所抵消（核心净利润：同比-46％），主要由于其平均售价下降（无害化处置项目/回收循环利用项目的平均售价分别下降约24％/4.8％）。2021年在危废板块强劲复苏以及环卫板块稳健增长下，我们预计公司21/22财年的核心净利润同比增长约56％/24％。重申「长仓」评级。