Q4业绩环比改善，看好2021年业绩回升

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华鲁恒升发布2020年报，营收131.2亿元，同比-7.6%，归母净利润18.0亿元，同比-26.7%。2020年产品价格承压下公司优势依然稳固，Q4以来主要产品景气回升助力公司2021年业绩成长。2020年公司肥料、有机胺、己二酸及中间体、醋酸及衍生品、多元醇板块收入分别为33.5、24.4、11.8、14.2、25.4亿元，同比变动-8.8%、26.9%、-27.9%、13.9%、19.0%。公司四季度实现营收40.7亿元，同比增长13.7%，环比增长33.5%。进入2021年化工品价格上行延续，一季度尿素、DMF、己二酸、醋酸、乙二醇均价环比分别上涨15.5%、12.1%、24.0%、50.6%、34.2%，在产品价格上涨拉动下公司一季度业绩有望超预期。新产能陆续释放，产业链进一步延伸。第二基地落户荆州，有望再造一个华鲁。上调盈利预测，预计公司2021-2023年EPS分别为2.26元、2.65元、2.90元，维持“买入”评级。