2020年报点评：战略规划指明方向，业绩增长逐步兑现

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三峡水利发布了2020年年报，营收和净利润均实现了大幅增长，分别同比增长302.17%和223.43%。公司发布《“十四五”（2021-2025）战略发展规划（纲要）》，规划了配售电、综合能源服务和新能源三大业务。2020年联合能源只贡献了6-12月的利润，但从2021年开始全年并表，有望为公司利润贡献更多增量。我们预计2021年公司经营表现会有更多惊喜，2021年计划完成销售电量120.92亿度，同比增长6.76%，实现营业收入107亿元，同比增长103.57%。公司十四五战略规划落地，配售电+综合能源服务+新能源发展路径清晰。我们将公司2021-2022年的eps从0.47/0.60调整至0.44/0.53元，预计2023年的eps为0.63元，对应pe 21、18、15倍。考虑到公司资产和业务的稀缺性，维持“买入”评级。