2020年年报点评：销量与ASP双升,研发投入大幅增加

通威股份发布2020年年报，实现营收83.93亿元，同比增长31.6%；归母净利润15.65亿元，同比增长63.5%；扣非后归母净利润15.21亿元，同比增长87.7%；EPS 2.09元，拟每10股转增2股并派发红利4.5元。2020Q4营收29.24亿元，同比增长63.6%，归母净利润6.94亿元，同比增长90.3%，扣非后归母净利润6.74亿元，同比增长112.2%。公司全年研发费用3.09亿元，同比增长52.4%，研发费用率3.7%，同比+0.5 pct。预计公司2021-2023年营收分别为145.69、182.13、228.64亿元，同比分别增长73.6%、25%、25.5%，归母净利润20.97、27.86、34.62亿元，同比分别增长34%、32.9%、24.3%，对应2021-2023年PE分别为29、22、17倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

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