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博瑞医药发布了2020年年报,业绩略超预期,多项业务维持高速增长。公司2020年实现营业收入7.9亿元,实现归母净利润1.7亿元,扣非归母净利润1.6亿元。其中Q4营业收入2.8亿元,实现归母净利润0.5亿元。毛利率为54.9%(-9.1pp),预计是由于集采产品恩替卡韦采购量增加所致。研发费用率为17.9%(-6.9pp),财务费用率0.6%(+1.2pp)。由于毛利率下降明显,公司净利率也小幅下滑,为21.6%(-0.5pp)。公司积极抵抗疫情影响,海外业务维持高速增长。预计公司2021-2023年EPS分别为0.63/0.94/1.33元,对应PE分别为71/47/33倍。维持“持有”评级。