快手年报点评：电商增速超预期，广告业务维持高速增长

根据快手年报，公司2020年收入同比增长50.2%至587.76亿元，经调整净利润为-79.49亿元。从用户端数据来看，快手应用的平均DAU和MAU分别为3.081亿及7.770亿，分别同比增长50.7%及45.6%。直播业务来看，公司2020年月度平均付费用户数为5084万，同比增长1.5%，ARPPU为51.8，同比和环比变动分别为-8.6%/0.93%。线上营销服务来看，2020全年ARPU值同比增长95.5%至82.59元，分季度来看H1/Q3/Q4的ARPU分别为27.79/22.74/31.4,同比增速分别为94.5%/105.3%/105.9%。我们预计电商佣金收入分别为7.3/10.9/15.2亿元，对应电商业务佣金率分别为0.7%/1.2%/0.9%。

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