致力推进焦化行业整合，产能迎快速扩张

中国旭阳集团是一家全球最大的独立焦炭生产商及供应商，采用“垂直一体化”的管理模式和“纵向一体化”的发展模式，形成了碳材料、芳烃、醇醚三条独特的精细化工产业链。公司现有焦炭产能854万吨，化产315万吨，随着凌钢配套焦炭项目、己内酰胺二期项目、焦化及制氢综合利用项目、萍乡旭阳能源材料循环产业项目等的建成投产，公司焦炭及焦化产能有望进一步拓展至1874万吨，化工品产能将提升至428万吨。公司焦炭业务受益于焦化行业景气提升，化工业务则通过产业链纵深延伸，业务多点开花。预计公司2020年~2022年实现归母净利分别为16.8亿元，38.2亿元，44.3亿元，对应PE为10.6、4.6、4.0。首次覆盖，给予“买入”评级。

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