各项业务全面增长，大幅计提减值释放风险

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中信证券发布2020年年报，实现营收543.48亿元，同比增长26.06%；归母净利润149.02亿元，同比增长21.86%。各项业务全面增长，经纪、投行、资管、投资分别增长36%、54%、40%、13%。公司是行业第一家资产达到万亿的券商，各项业务全面增长。各项业务全面增长，经纪、投行、资管、投资分别增长36%、54%、40%、13%。消化风险业务，营业收入及净利润增速基本与行业持平，计提信用减值损失65.81亿元，同比增长248%。经纪业务水涨船高，实现代理买卖证券业务净收入77.05亿元，同比增长36%。投行保持行业领先，股权承销规模3135.99亿元，同比增长12.08%，市场份额18.94%，排名市场第一。华夏基金公募基金管理规模增长49%至8046亿元，净利润增长33%至15.98亿元，推动公司资管业务增长。配股增强资本实力，国际化稳步推进。预计公司2021-2023年的营收分别为661.04亿元、774.96亿元、879.70亿元，归母净利润分别为202.64亿元、263.48亿元、301.94亿元，EPS 分别为1.57元、2.04元、2.34元/股，每股净资产16.01元、17.76元、19.48元，对应PB分别为1.50倍、1.35倍、1.23倍。维持“增持”评级。