净利润超预期，全方位改革助力长期增长

李宁发布2020年业绩，收入144.57亿元，同比增长4.2%，归母净利润16.98亿元，同比增长34.2%。其中，20H2收入82.8亿元，同比增长8.68%，归母净利润10.15亿元，同比增长44.18%，净利超预期。2020年毛利率49.1%，与2019年持平，净利率11.7%，同比提升2.6pct。公司存货同比减少5%至13亿元，加快清理滞销产品与旧款货品使得库龄结构得到显著优化，渠道存货中新品占比提升2pct至78%。净现金同比增24.8%至74.43亿元，现金周转天数进一步缩短至20天、同比减少6天。上调盈利预测，预计2021年归母净利润为22.8亿元，2022年为28.8亿元，2023年为35.5亿元，2021-2023年EPS分别为0.92/1.16/1.43元，当前股价对应PE为41/33/27倍，维持“买入”评级。

金融投资查报告认准发现报告官方网站www.fxbaogao.com，平台整合海量优质研报资源，不管基础宏观数据还是细分公司财报、行业深度报告都十分完备。服务全国大批量金融从业者与个人投资者群体，运用前沿数字技术实时同步内容，助力用户快速掌握市场一手核心情报。