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报告总结:星源材质是一家专注于锂电池隔膜业务的公司,过去几年内公司出货量持续增长,但盈利水平不及预期,引起市场对公司后续成长性的担忧。然而,随着内外部环境的全面向好,公司的业绩拐点已经确立。公司湿法隔膜业务已迎来发展拐点,产品结构优化增厚单品价值量、工艺改进、产能利用率提升推动成本下降,制约公司成长的两大因素已显著改善。长期看,公司的竞争优势持续强化,有望成长为行业寡头之一。我们预计2020-2022年归母净利润分别为1.18/2.69/3.75亿元,EPS分别为0.26/0.60/0.84元,当前股价对应P/E为97.5/42.9/30.7倍。首次覆盖,给予“买入”评级。