食品饮料行业：奶酪行业专题，乳制品的黄金赛道

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奶酪行业：尚处于起步阶段，C端快速发展。1）C端：奶酪棒单品大爆发推动扩容提速。2020年奶酪零售端行业规模为88.43亿元，近5年复合增速为20.6%，C端奶酪产品主要以家用奶酪和儿童奶酪棒产品为主，替代儿童休闲零食需求是奶酪棒快速成长驱动因素。2016年之前，奶酪棒体量较小，终端规模预计低于20亿。假设未来5年2-13岁儿童中有20%的人能够单人单月消费1袋500g奶酪棒产品，则年消费额至少293亿左右，若考虑剩余80%儿童的消费量，则奶酪棒终端市场规模有望达到300亿以上。2）B端：西餐渗透率的提升推动奶酪市场稳定成长。B端奶酪市场以餐饮消费场景为主，餐饮渠道仍然是国内奶酪的主流消费渠道，占奶酪国内奶酪总消费量的70%左右，披萨等西式连锁快餐厅、面包厂是最主要的客户来源。2020年餐饮端奶酪市场消费量为14.12万吨，按照近年来奶酪进口均价（3万元/吨）结合行业毛利率（20%-25%）进行测算，预计2020年奶酪市场规模为53亿元。西餐渗透率的提升驱动餐饮端奶酪规模起量。2019年西式餐饮市场（包括西餐连锁、烘焙、奶茶、炸鸡店等）规模达为1738亿，预计未来几年将保持10%左右的增速，因此奶酪餐饮端需求仍有增长空间。