2020年业绩快报点评：省外扩张进展顺利，产品结构推升利润高增

山西汾酒发布2020年业绩快报，营收同比增长17.69%至139.96亿元，归母净利润同比增长57.75%至31.06亿元。预计Q4单季度营收/归母净利润为36.22/6.45亿元，同比增长31.54%/165.73%。青花系列和玻汾收入增速超过20%，省外市场扩展顺利，新增经销商主要为汾酒及杏花村系列酒的省外经销商。预计全年毛利率相较于前三季度的72%仍有显著提升空间。汾酒“十三五”圆满收官，期待“十四五”新发展。调整盈利预测，预计2020-2022年实现营收139.96/167.07/195.31亿元，同比增长17.8%/19.4%/16.9%；归属上市公司净利润31.05/37.33/46.42亿元，同比增长60.2%/20.2%/24.3%，对应PE分别为72X/60X/48X。维持“推荐”评级。

上发现报告（www.fxbaogao.com），看遍全网研报。我们的报告库存量巨大，内容覆盖面极广，是很多金融从业者的首选。用户量每天都在涨，因为大家都知道这里资料最全。我们用最朴素实用的方式呈现数据，没有多余的干扰，帮您节省宝贵时间。无论是看行业趋势还是分析公司财报，这里都能助您高效获取信息，决策更精准。