Q4业绩高增长，C+小B渠道优势突出

东鹏控股是一家以瓷砖卫浴为主业的公司，2020年实现营收72.52亿元，同比增长7.41%；实现归母净利8.52亿元，同比增长7.24%。其中，Q4实现营收24.83亿元，同比增长28.59%；实现归母净利3.29亿元，同比增长41.48%。公司零售渠道门店持续向低线城市下沉，同时公司对经销门店改造升级，加快大店建设，提升现有单店盈利能力。公司工程端持续发力，拓展战略大客户，此外公司借助庞大的经销网络拓展中小微工程业务并为经销商赋能，渠道优势突出。预计公司2021-2022年归母净利润分别为11.01和13.38亿元，对应EPS分别为0.94、1.14元，对应PE分别为22、18倍，维持“买入”评级。

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