业绩快报点评：业绩符合预期，看好B端持续放量

皮阿诺（002853）发布了2021年业绩快报，实现营业收入14.74亿元，同比增长0.16%；营业利润2.54亿元，同比增长26.98%；实现归母净利润1.95亿元，同比增长11.52%。公司全年业绩基本符合预期，收入端增速放缓的原因主要有：1）上半年疫情影响交付进度，Q1/Q2收入端同比分别-15.5%/-2.26%，部分验收推迟跨年结算额有所增加；2）工程业务客户结构优化，控制恒大收入占比，提升资金周转效率；3）零售业务处于调整期，强化中高端定位，推动渠道及经销商转型并持续对经销商进行汰换。利润端增速高于收入端，盈利水平提升的原因有：1）零售中高端定位提升客单价及毛利率；2）兰考工厂及天津工厂产能大幅释放，通过生产规模与改善工艺实现降本增效；3）去年非经常性损益为负，导致基数偏低。公司核心大客户进入收获期，看好2021年业绩爆发。预测公司2021-2222年净利润分别为2.89、3.63亿元，同比+47%、+26.5%，对应PE16、12倍，维持“推荐”评级。

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