白酒春节动销梳理以及一季报前瞻

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白酒行业春节动销情况良好，高端酒稳健增长，次高端酒表现超预期。目前白酒板块出现回调，我们认为主要是资金面和市场风格短期切换所致。白酒板块过去两年涨幅巨大，春节前迎来一波快速上涨行情，因此节后下跌亦属于短期快涨之后的正常回调。在基本面跟踪方面，高端酒春节期间延续节前良性表现，稳健增长符合预期。次高端酒由于节前就地过年政策对婚喜宴等消费场景造成冲击，因此节前市场分歧较大，但春节期间整体终端库存的去化进度超预期，主要是在于春节期间餐饮火爆以及亲友小型聚会较多，弥补了婚喜宴等大型宴会的缺失，同时在疫情管控放松后宴席有望迎来回补，因此次高端及中高端酒整体表现超预期。结合酒企春节表现，我们给出一季度前瞻，高端酒茅、五继续稳健增长，老窖、古井、汾酒、洋河、今世缘、口子等在低基数效应下有望展现业绩弹性。中长期来看，十四五指引清晰，看好名酒价格带集体向上跃迁。