行业高景气助力，产品网捕获超额收益

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天孚通信（300394.SZ）是一家专注于光器件整体解决方案的公司，为下游光模块客户提供先进可靠的光学无源器件及多种光学解决方案。公司所处的行业为光模块行业，下游主要为5G和云计算。预计2021年国内5G基站新建数量将同比增长70%以上，云计算市场增长趋势确定性强。公司处于竞争小的行业上游，依托产品网和定制化服务捕获阿尔法收益。公司从单一产品线，依靠自身研发和外部并购，发展成十五大产品线和八大解决方案。多条产品线已经实现规模化量产，营收趋于多元化发展。公司为客户提供丰富的定制化服务，盈利质量更高。预计2020~2022年的营收为8.48、12.75和18.10亿元，归母净利润为2.75、3.97和5.59亿元，PE为38.5倍、29.1倍和20.7倍。给予公司2021年40倍的PE，目标价73.2元。首次覆盖公司，建议“买入”评级。