费用投入下降，Q4业绩超预期

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浙江美大公布2020年业绩快报，公司实现收入17.7亿元，同比增长5.1%，实现业绩5.4亿元，同比增长18.1%。公司2020Q4单季度实现收入5.9亿元，同比增长9.6%，实现业绩2.1亿元，同比增长33.7%。公司预计2021年收入有望保持快速增长。公司2020Q4收入增速放缓，可能的原因是公司减少了费用投放，影响了收入增长。展望2021年，公司或调整营销策略，收入表现有望改善。公司2020Q4盈利能力显著提升，原因为公司控制费用投放，期间费用率下降，税费返还，存款利息收入增加。公司预计未来利润率将有所提升。我们维持买入-A的投资评级，6个月目标价为24.50元，对应2021年25倍的动态市盈率。我们分析，若公司费用使用效率持续提升，或对未来利润率产生长期拉升作用。