降本增效成果显著，高股息率彰显投资价值

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平煤股份发布四季度经营数据公告，2020年全年原煤产量3,081.9万吨，同比增8.8%；商品煤销量3151.6万吨，其中自有商品煤销量2,785.9万吨，同比增2.6%；商品煤销售收入211.1亿元，同比降1.6%；商品煤销售成本149.8亿元，同比降10.9%，商品煤毛利61.4亿元，同比增31.9%。澳洲煤进口受限，焦煤格局持续向好，主焦或尤为紧缺。公司坚持精煤战略、降本增效，吨煤毛利持续改善。公司激励条件上修业绩增速，彰显发展信心。公司积极回报股东，3年累计股息保底16.1%。我们预计公司2020-2022年实现归母净利润13.3亿元、13.6亿元、15.5亿元，对应PE分别为8.2、7.9、7.0。公司作为中南地区焦煤龙头，具有稳定的下游用户、良好的地理区位条件，加之公司“精煤战略”、“降本提质”成效逐步显现，为公司高质量发展打下坚实基础，考虑到公司高且稳定的分红规划，维持“增持”评级。