首期ABN发行在即，有利改善公司现金流

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中国光大绿色环保（1257.HK）是一家环保公司，其主要业务是生物质发电和供热。由于生物质发电补贴退坡，公司对其相关资产进行了减值计提，预计这将对2020年业绩造成一定影响。然而，公司也看到了新的增长点，即供热业务。公司计划大力拓展供热业务，预计未来几年将呈现高增长态势。此外，公司近日公告，其全资附属公司光大绿色环保管理深圳已就潜在资产支持票据发行收到交易商协会发出的接受注册通知书，该ABN发行的注册本金上限为人民币20亿元。公司会分阶段在2年内将20亿的ABN陆续发完，预期首期发行规模约为人民币6亿元。ABN发行后，公司应收账款将出表，有利降低公司总资产负债率，并较大改善现金流。根据更新后的盈利预测和行业内可比公司估值情况，我们给予公司目标价4.60港元，相当于2021年和2022年5倍和4倍PE，目标价较现价有38%上升空间，维持买入评级。