特斯拉系列报告十：S/X全新上市，20Q4业绩持续向上

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特斯拉发布2020Q4业绩，实现总营收107.44亿美元，同比+45.5%，环比+22.5%；其中汽车业务营收93.14亿美元，同比+46.3%，环比+22.4%；汽车业务毛利22.44亿美元，同比+56.5%，环比+6.6%；汽车业务毛利率24.1%，同比+1.6pct，环比-3.6pct；GAAP净利润2.70亿 美元 ，同比+157.1%，环比-18.4%，non-GAAP净利润9.03亿美元，同比+133.9%，环比+3.3%。Q4汽车业务营收同比增长46.3%，主因交付量的增长。而由于Model 3/Y占比上升，单车平均售价同比下降11.0%。Q4汽车业务毛利率为24.1%，较上季度下降3.6pct，除产品结构改变的影响外，主因：1）Model S/X改款，Model Y单件铸造改造，Model 3热泵改造的投入导致产品成本增加；2）供应链的不稳定性及疫情影响下，物流和劳动力成本收到影响。这些均为短期影响，预计特斯拉经营业绩长期向好趋势不变。