业绩符合预期，新政加速推行，继续看好免税巨头发展空间

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根据安信证券股份有限公司发布的2020业绩快报，公司2020年营收达到526.2亿元，同比增长8.2%。归母净利润达到61.2亿元，同比增长32.1%。其中，2020Q4营收达到174.8亿元，同比增长40.3%，归母净利润达到29.6亿元，同比增长609%。这主要得益于机场租金返还等因素的推动。预计北京及广州机场的租金返还将在2021年确认，同时海南自由贸易港建设也将推动免税业务的发展。预计2020全年离岛免税（含补购）营收达到320-330亿元，净利润达到65-75亿元，其中三亚海棠湾店营收达到200-210亿元，净利润达到45-50亿元。此外，日上上海（含直邮）营收预计达到150-160亿元，净利润达到20-23亿元。我们看好中免基于供应链优势，实现精品类目品牌的持续拓展，有效拉动客单价环比提升。