本报告通过财务报表分析,透视房企信用。财务报表不仅反映公司现状,还可以通过财务指标预测公司未来的发展。本报告采用定量定性结合的方法,从历史中归纳实战性的财务分析框架。通过对财务报表的分析,可以将房企违约归因于高杠杆激进扩张和盲目多元化投资。同时,本报告通过构建计量模型对财务指标进行变量的逐步回归,筛选出了与违约概率及代理变量相关性较强的财务指标,并将这些指标分为三档。最后,本报告通过研究认为未来高产品溢价、高净利润率的龙头房企未来信用质量将持续优化,而三条红线和信贷新规提升房企偿债能力,地产债利差将趋势性下降。
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