20年第4季核心品牌零售销售恢复符合预期

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特步国际（1368.HK）发布了20年第4季经营业绩，电话会议中表示20年12月举行的21年秋季订货会订单增加强劲，估计约8％或以上，夏季订货会为持平。同时，渠道库存正逐步回复至约4个月的「最佳」水平，预计21年毛利率潜在改善空间。20年第4季核心品牌零售销售及库存见进一步改善，估计在线销售额增长了约9％，平均零售折扣维持约32.5％，渠道库存水平由20年9月份约5个月下降至5个月以下。零售销售增长势头延续至21年1月初，受惠冷冬带动羽绒服的需求，零售销售势头（估计同比增长约8％以上）延续至21年1月初。由于零售销售符合预期，我们维持特步的20/21/22年收入及盈利预测，维持对特步的「长仓」评级，目标价为HK$4.20，潜在上升空间为10.2％。