招商银行发布2020年业绩快报,公司2020营收增7.7%至2905亿,净利增4.8%至973亿,其中4Q净利加速恢复,增33%至973亿。公司4Q利润表现超预期主要源于资产端改善对利润的反哺:相关信用成本降低。从收入端来看,公司非息收入及利息收入均实现较快增长,估计受益于代销基金等业务收入增加及生息资产规模增长,息差方面,我们测算仍有一定压力。作为中国零售银行领头羊,通过金融科技方面的发力,进一步助力其轻型银行转型。目前估值相对合理,我们给与“买进”的投资建议。
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