新股报告：星盛商业管理股份有限公司

星盛商业是一家位于中国大湾区的商用物业运营服务供应商，旗下品牌包括COCO Park、COCO City、iCO、COCO Garden和第三空间。公司目前订立合约向53个商用物业项目提供服务，覆盖中国20个城市，总合约面积约328万平方米，其中61.6%由独立第三方开发或拥有。中泰观点认为，大湾区商用物业运营服务市场稳固增长，公司可与星河控股充分发挥协同效应。公司2017-2019财年及2020年前9个月的收入分别为人民币2.8亿元、3.3亿元、3.9亿元及3.1亿元，其中来自星河控股及其关联公司开发的物业产生的收入分别占持续经营业务收入的90.2%、88.4%、89.5%及86.6%。公司市值为32-38.8亿港元，估值方面，20年公司滚动市盈率约为25.5-30.9倍，低于行业平均水平。

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