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正邦科技2020年出栏量大增65%,养殖指标持续改善。公司生猪养殖各项指标持续改善,出栏量、出栏体重均在行业前列。预计2020-2022年公司生猪出栏量分别为1000万头、2000万头、3000万头,出栏育肥猪均价分别为32元/公斤、25元/公斤、18元/公斤,对应归母净利润分别为93.1亿元、121.9亿元、86.0亿元,同比增长分别为464.9%、31.0%、-29.5%。我们给予公司2020年10倍PE,合理估值36.8元,维持“买入”评级不变。