对外投资公告点评：布局现制饮品，注入增长新动力

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新乳业拟以2.31亿元收购“一只酸奶牛”品牌相关资产的60%股权，该品牌主打“酸奶+”等差异化产品，与公司原有低温酸奶业务相匹配，可充分利用现有奶源、渠道、团队优势，以较低的成本撬起更大的收入规模。收购标的主营现制饮品，具备高盈利特征，2019年净利率为15%，预计收购后将改善新乳业盈利能力。预计本次收购将在多项领域形成协同效应，包括品牌协同、品类协同和市场协同。公司通过本次收购可以切入现制饮品“赛道”，行业具备高成长、高盈利的特征。公司预计2020-2022年公司实现营收67.62/87.19/98.09亿元，同比+19.2%/+28.9%/+12.5%；实现归母净利润分别为3.04/4.67/5.73亿元，同比+24.7%/53.6%/22.8%，对应EPS为0.36/0.55/0.67元，目前股价对应PE为56/36/30X。考虑到低温奶行业增速较高以及公司持续存在外延并购预期，同时股票激励有利于激发管理层积极性，预计公司未来业绩增速将有望快于乳制品行业平均水平，维持“推荐”评级。