业绩预告略超我们预期，业务成长确定性仍最强

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根据研报，贵州茅台预计2020年度实现营业总收入977亿元左右，同比增长10%左右，其中茅台酒酱香酒营销有限公司预计实现营业总收入94亿元左右。预计实现归属于上市公司股东的净利润455亿元左右，同比增长10%左右。分析师认为，营收基本符合预期，归母净利增速略超预期的8.9%，参考3季报，或因销售费用低于我们全年预期。茅台酒驱动增长，量、价贡献或各半。系列酒营收仅94亿元，同比降约1%，利息收入前3季度同降约8%，全年大概率也应下降。分析师预计茅台酒全年营收同增约12%，估计销量、均价均同增约中个位数，均价上升因：出厂价更高的直营渠道营收占比上升、1Q20仍有增值税率降的基数效应。分析师预计十四五开门红值得期待，预期营收增双位数或较合适。分析师认为茅台酒市场价格当前以稳为主，上行趋势或暂难变。分析师建议看3年利润增速，业务成长确定性仍最强，维持“买入”评级。