发改委“阶梯电价征求意见稿”点评：阶梯电价有助居民节能减排,或将点燃受端电网改造热潮

请务必阅读正文之后的免责条款部分 政策点评报告 2010年10月11日 研发部 邵明慧 SAC： S1340210090001 联系人:陈鹏 联系电话：010-68858137 Email:chenpeng@cnpsec.com 阶梯电价有助居民节能减排，或将点燃受端电网改造热潮 ——发改委“阶梯电价征求意见稿”点评 事件： 10月9日，国家发改委发布“关于居民生活用电实行阶梯电价的指导意见”征求意见稿，在征求意见稿中，未来我国居民生活用电将实行阶梯电价方式定价，征求意见稿中的两个方案均将电价分为3个等级，逐级提高电价。 点评： l 居民生活用电量稳步提升：随着我国居民生活水平不断提高，今年来我国城乡居民年用电量一直保持在10%以上的同比增速。未来随着收入分配政策调整、家电下乡等政策的出台和逐步实施，我国居民用电将继续保持较高的增速，且增速也将逐步提高。随之居民用电在社会总用电量中的占比也将逐步加大，又2007年的不足11%，2009年提升至接近13%。 l 第二套方案可行性或更高：我们按照平均每户家庭拥有3位成员计算，2009年我国以家庭为单位月用电量约为86度，同比增速为12.71%，增速逐年提高，按照发改委阶梯方案中选择第二种方案的可能性较大。 l 阶梯电价实施不存在较多困难：在征求意见稿中，对第一档电价采取长期保持不变的定价政策，以保证城乡居民基本用电，对第二档电价采取上调10%，未来定价方向为略高于平均电价，对于第三档采取最小调整幅度不低于0.2元/度，未来将调整至第二档电价的1.5倍左右。从价格调整幅度来看，第三档增幅明显，对于一线和二线城市居民有可能影响较大，但考虑到一、二线城市居民收入水平较全国水平偏高，月电费增加量在其月收入中占比不大，所以整体来看未来阶梯电价仍保持在合理的范围内。 l 电价提升将略增厚电网收入：居民用电电价升高将提高电网收入，未来电网调整购电价格将利好电力生产企业。但是考虑到目前我国居民用电量在全社会总用电量中占比2009年为12.37%，且居民用电价格在几种主要电价中为最低电价，所以其总体影响有限。 l 阶梯电价将扩大电网受端设备改造热潮，优势企业将获益颇多：对于居民用电电价上调后产生的电网收入增加，国家发改委相关负责人表示将主要用于弥补节能减排等环境成本增支因素，包括脱硫成本增加；居民用户电表改造支出；弥补由于燃料成本上涨增加的电网企业购电成本。由于阶梯电价计价对受端电表提出了更高的控制和通信要求，加之我国正加大对智能电网建设的投入，所以该政策将直接利好受端电网的智能化改造，首当其中的即为智能电网需求量将猛增。相关个股有望首先受益阶梯电价政策的实施，例如：许继电气、浩宁达、华立药业（华仪电子为其子公司）、科陆电子。 独立声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 政策点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目 录 一、随着我国居民生活质量提高，我国居民用电量近年来持续升高 ...................................................................... 1 二、居民用电渐成用电大户，必将承担更多节能减排任务 ..................................................................................... 2 三、阶梯电价政策将利好电网和电力生产企业，但影响有限 ................................................................................. 3 四、居民电价上调收益将直接利好受端电网改造 ................................................................................................... 4 中邮证券投资评级标准： ........................................................................................................................................ 8 图表目录 图表1：2000-2009居民用电用电量及增速 ........................................................................................................... 1 图表2：2000-2009居民用电在社会总用电量中占比 ............................................................................................. 1 图表3：2005-2009我国家庭用电估计值 ............................................................................................................... 2 图表4：世界实行阶梯电价主要国家及我国部分试行地区第一档分档标准 ............................................................ 2 图表5：居民生活阶梯电价全国平均电量分档标准表 ............................................................................................. 3 图表6：我国主要省市居民用电电价 ...................................................................................................................... 3 图表7：2007-2009主要用电电价（元/千千瓦时） ............................................................................................... 3 政策点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 一、随着居民生活质量提高，我国居民用电量近年来持续升高 随着我国居民生活水平不断提高，今年来我国城乡居民年用电量一直保持在10%以上的同比增速。未来随着收入分配政策调整、家电下乡等政策的出台和逐步实施，我国居民用电将继续保持较高的增速，且增速也将逐步提高。 图表1：2000-2009居民用电用电量及增速 资料来源：CEIC 中邮证券研发部 由于我国居民用电量增速今年来高于全社会总用电量增速，所以居民用电量在社会总用电量中的占比也逐年提高，未来随着我国工业领域节能减排政策力度加强，居民用电在社会总用电量中的占比将继续提升。随之居民用电在社会总用电量中的占比也将逐步加大，又2007年的不足11%，2009年提升至接近13%。 图表2：2000-2009居民用电在社会总用电量中占比 资料来源：CEIC 中邮证券研发部 我们按照平均每户家庭拥有3位成员计算，2009年我国以家庭为单位月用电量约为86度，同比增速为12.71%，增速逐年提高，按照发改委阶梯方案中选择第二种方案的可能性较大。 0%5%10%15%01,0002,0003,0004,0005,0002006 2007 2008 2009 2010-7城乡居民年电力消费（亿千瓦时）城乡居民年电力消费同比增速（%）10%11%11%12%12%13%2006200720082009居民用电在社会总用电量中占比(%) 政策点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图表3：2005-2009我国家庭用电估计值 资料来源：WIND 中邮证券研发部 二、居民用电渐成用电大户，必将承担更多节能减排任务 大多数国家均已采用了居民用电阶梯电价政策，我国浙江、四川、福建三省已开始了阶梯电价试点。从第一档分档标准来看，此次发改委提出的两套方案中第一档分档标准分别为110度和140度，总体来看属于适中的水平。 图表4：世界实行阶梯电价主要国家及我国部分试行地区第一档分档标准 国家或地区 第一档分档标准（度） 美国新泽西州 600 日本 120 韩国 100 香港地区 200 印度 50 伊朗 50 浙江 50 四川 60 福建 150 资料来源：中邮证券研发部 空调、冰箱、家用电脑、大功率平板电视等家用电器的大量广泛使用是居民生活水平提高最明显的标志，我国居民收入提高后其中较大一部分将用于家用电器采购以及升级换代，其必然带来居民用电量的持续升高。阶梯电价将会有效地约束居民用电习惯，避免过度浪费。 在征求意见稿中，对第一档电价采取长期保持不变的定价政策，以保证城乡居民基本用电，对第二档电价采取上调10%，未来定价方向为略高于平均电价，对于第三档采取最小调整幅度不低于0.2元/度，未来将调整至第二档电价的1.5倍左右。从价格调整幅度来看，第三档增幅明显，对于一线和二线城市居民有可能影响较大，但考虑到一、二线城市居民收入水平较全国水平偏高，月电费增加量在其月收入中占比不大，所以整体来看未来阶梯电价仍保持在合理的范围内。 0204060801002005 2006 2007 2008 2009 家庭月用电量估计值（千瓦时） 政策点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 从电价调整的幅度来看，在用电成本上推动居民采购变频空调等节能家电的效果可能并不会非常明显，以变频空调为例，变频空调售价相对定速空调要高出30%-40%，其理论节能效果为30%-40%，按照第二档电价以一台1匹空调平均每年使用70天每天使用5小时来计算，大约需要10年其节电费用才能与其差价相抵。 图表5：居民生活阶梯电价全国平均电量分档标准表 项目 第一档 第二档 第三档 用户覆盖率 全国平均 分档标准 用户覆盖率 全国平均 分档标准 用户覆盖率 全国平均 分档标准 合计 城市 农村 合计 城市 农村 % % % 度/月 % % % 度/月 % 度/月 方案一 70 51 79 110 90 82 95 210 100 210以上 方案二 80 65 88 140 95 90 98 270 100 270以上 资料来源：国家发改委网站 中邮证券研发部 图表6：我国主要省市居民用电电价 居民用电电价（元/千度） 2007 2008 2009 2010 北京 430.59 438.87 475.21 473.37 天津 408.57 450.07 488.45 488.36 上海 516.14 522.71 543.41 540.50 重庆 440.14 459.88 516.75 516.97 山东 445.72 460.06 503.93 520.24 辽宁 431.38 469.74 469.97 495.94 山西 374.21 374.75 474.68 496.44 新疆 465.53 485.04 494.09 524.55 江苏 343.98 336.79 504.20 504.06 浙江 502.14 500.15 532.04 525.77 河南 495.50 493.88 543.64 544.91 湖南 428.10 445.07 528.47 588.00 四川 402.25 465.11 506.78 46