军工行业动态周报：两核集团战略重组大幕开启 南北船合并也有望加速落地

1 请务必阅读正文后的免责声明部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 2017年3月17日 军工行业动态周报： 两核集团战略重组大幕开启 南北船合并也有望加速落地 行业分类：军工 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所 分析师：李欣 证券执业证书号：S0640515070001 研究助理：王茂森 证券执业证书号：S0640116050023 电话：010-64818451 邮箱：wangms9@139.com 行业投资评级 增持 军工指数 1,508.51 基础数据 数据 沪深300指数 3,445.81 总市值（亿元） 10,753.97 流通A股市值（亿元） 8,883.85 PE（TTM） 105 PB（LF） 3.94 ROE（%） 3.16 资产负债率（%） 57.90 近一年行业与沪深300走势对比图 资料来源：wind，中航证券金融研究所 050001000015000200002500030000350004000045000-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%16-0316-0416-0516-0616-0716-0816-0916-1016-1116-1217-0117-0217-03成交金额军工指数沪深300投资要点： 本期行情回顾： 2017年3月13日至3月17日，沪深300指数收于3,445.81点，上涨0.52%，表征军工板块行情的中航军工指数收于1,508.51点，下跌0.22%，本周军工板块出现小幅回调，跑输大盘。 重大事件： 1.运20总师：明年看到安装国产航发新机 将有民用型号；2.歼20将换装国产发动机 新航发推重比远高于目前；3.工信部军民结合推进司发布军民融合科技服务机构推荐名录。 周边动向： 1.韩美举行“关键决心”联合军演；2. 菲海岸警卫队与中国海警局将举行海上联合训练演习；3. 日本将派自卫队最大驱逐舰“出云号”前往南海及印度洋参加联合训练和军演。 核心观点：  两核集团战略重组大幕开启 南北船合并也有望加速落地：2017年3月17日，中核科技、中国核电、中国核建同时接到公司控股股东中国核工业集团公司发来的通知，获悉中国核工业集团公司正在筹划与中国核工业建设集团公司战略重组事宜，重组方案尚未确定，方案确定后尚需获得有关主管部门批准。 早在2016年9月，国家发改委召开专题会，部署国企混改试点的工作时就将东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等央企被列入首批试点。核电作为中国“一带一路”走出去重要的名片，合并预期强烈。在今年两会上，中核集团董事长王寿军在回应“中核集团与中国核建集团是否存在合并的可能性”时表示，和其他充分市场竞争的行业不同，核工业应该是一家，否则会造成资源的浪费。在中国核电走出去的过程中，中国的核电企业应该形成合力，不要内耗，这样在国际竞争中成功的几率才能更大。王寿军的回应基本证实了核工业和核建设即将合并的事实。没过几天，中核科技就发表了此则公告，表明两核合并已经正式进入实质性推进阶段。核工业集团下属上市公司有中国核电、中核科技，核建设集团下属上市公司只有中国核建，三家都有望成为两大集团合并后的资本化运作平台。虽然此次公告中中核科技表示合并事宜不会对公司的正常生产经营活动构成重大影响，但中核科技市值较小最有希望受益于两大集团的战略合并。 核电混合所有制改革已经开始加速落地，船舶作为首批试点之一，同时李克强总理在今年政府工作报告中又明确强调要要深化混合所有制改革，在军工等领域迈出实质性步伐，南北船的合并也有望在今年落地。两大集团下属上市平台分别有中国重工、中船科技、中电广通、久之洋、华舟应急、中国船舶、中国动力、中船防务等，未来值得持续关注。  通航法规日趋完善 产业发展有望提速：3月12日，在中国航空工业集团公司和国务院国资委新闻中心联合主办的2017年“爱飞客‘两会’之夜上，中国民用航空局副局长李健说，民航局作为行业管理部门，在通用机场建设方面，正在研究通用机场建设的分级标准，按照“灵活、简化、安全”原则，加快通用机场建设；法律法规完善方面，在交通运输部2017年立法计划中，将有40部民航法律法规进行修订，其中包括《通用航空经营许可管理规定》《小型航空器商业运输运营人运行合格审定规则》等通用航空专用法规。目前，《小型航空器商业运输运营人运行合格审定规则》等多部法规完成修订并发布了实施日期。 通用航空是国家重要的战略新兴产业，根据《关于促进通用航空业发展的指导意见》：到2020年要建成500个以上通用机场，通用航空器达到5000架次以上，未来市场规模有望突破万亿。2017年 进入“十三五”第二年，众多规划项目已经开始进入正式实施阶段并加速推进，随着通航法规的逐步完善，为通航的发展消除制度障碍，同时在中航工业等龙头企业的大力推动下，通航产业有望加速发展。可以关注通航细分领域的领军企业，如威海广泰、国睿科技、中直股份、川大智胜等。 重点关注公司的盈利预测（2017年3月17日收盘价） 公司代码 公司名称 当前股价 EPS 2015A 2016E 2017E 300101.SZ 振芯科技 18.98 0.14 0.23 0.43 600562.SH 国睿科技 33.26 0.39 0.52 0.66 000881.SZ 中广核技 26.79 -0.77 0.31 0.44 300159.SZ 新研股份 14.76 0.20 0.29 0.49 数据来源：Wind，中航证券金融研究所 2 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [军工行业动态周报] 目 录 一、军工行情回顾 .................................................. 3 1.1 中航军工指数与上证综指、深证成指、沪深300指数对比 ................................. 3 1.2 本期军工个股表现 ................................................................... 4 二、 本周新闻动态 ................................................ 4 三、重要公告 ...................................................... 4 四、核心观点 ...................................................... 4 图表目录 图表1本期军工板块涨跌情况及指数对比 ............................. 3 图表2中航军工指数与上证综指、深证成指、沪深300周走势对比 ....... 3 图表 3本期军工板块涨幅前五 ...................................... 4 图表 4本期军工板块跌幅前五 ...................................... 4 3 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [军工行业动态周报] 一、军工行情回顾 1.1 中航军工指数与上证综指、深证成指、沪深300指数对比 2017年3月13日至3月17日，沪深300指数收于3,445.81点，上涨0.52%，表征军工板块行情的中航军工指数收于1,508.51点，下跌0.22%，本周军工板块出现小幅回调，跑输大盘。 图表1本期军工板块涨跌情况及指数对比 代码 简称 2017/3/10 2017/3/17 指数涨跌幅 收盘价 收盘价 399959.SZ 中航军工指数 1,511.87 1,508.51 -0.22% 000001.SH 上证综指 3,212.76 3,237.45 0.77% 399001.SZ 深证成指 10,451.01 10,515.41 0.62% 000300.SH 沪深300 3,427.89 3,445.81 0.52% 资料来源：Wind, 中航证券金融研究所 图表2中航军工指数与上证综指、深证成指、沪深300周走势对比 资料来源：Wind、中航证券金融研究所 4 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [军工行业动态周报] 1.2 本期军工个股表现 本期军工个股出现一定程度的回调。涨幅榜上，前五只股票分别为川大智胜（6.90%）、钢研高纳（5.60%）、卫士通（4.82%）、机器人（2.21%）、中航动力（2.19%）；跌幅榜上，前五只股票分别为北方导航（-4.49%）、华力创通（-3.14%）、成飞集成（-3.04%）、四创电子（-3.04%）以及中直股份（-2.88%）。 图表 3本期军工板块表现前五 代码 股票简称 本期收盘价 区间涨跌幅（%） 区间换手率（%） 市盈率 市净率 002253.SZ 川大智胜 31.75 6.90 42.97 184.82 5.58 300034.SZ 钢研高纳 22.44 5.60 9.84 97.86 7.23 002268.SZ 卫士通 33.49 4.82 9.01 93.00 9.73 300024.SZ 机器人 22.68 2.21 10.33 86.15 6.36 600893.SH 中航动力 34.08 2.19 2.34 74.56 4.25 资料来源：Wind, 中航证券金融研究所 图表 4本期军工板块表现后五 代码 股票简称 本期收盘价 区间涨跌幅（%） 区间换手率（%） 市盈率 市净率 600435.SH 北方导航 15.54 -4.49 14.18 593.27 11.41 300045.SZ 华力创通 13.88 -3.14 5.72 152.54 8.04 002190.SZ 成飞集成 32.54 -3.04 6.61 81.56 6.24 600990.SH 四创电子 72.43 -3.04 5.45 85.71 9.51 600038.SH 中直股份 50.93 -2.88 5.16 68.36 4.38 资料来源：Wind, 中航证券金融研究所 二、 本周新闻动态  中船重工集团董事长胡问鸣：资产证券化是实现混合所有制的最好方式 中船重工董事长胡问鸣近日在接受中国证券报记者专访时表示，中船重工将继续加快军工资产证券化步伐，按照集团的专业化思路打造产业平台。今年将重点打造海洋信息与对抗平台––中电广通，把信息化产研一体装进这个平台；将中国重工打造成海洋装备平台。混合所有制改革为军工企业的改革指明了 5 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [军工行业动态周报] 方向。 http://finance.people.com.cn/n1/2017/0310/c1004-29136011.html  航天科工集团宣布正在开发高端军用无人机 《中国日报》3月10日报道，国内最大的导弹生产企业--中国航天科工集团副总经理魏毅寅透露，该集团目前正在开发长航时隐身无人机和亚空间无人机。毅寅表示，航天科工集团致力于成为世界级无人机和相关服务的供应商。继中航工业和航天科技之后，航天科工将成为第三家进入国际高端军用无人机市场厮杀的中国军工集团。 http: