公用事业与环保产业研究周报：电力需求持续改善，关注火电供给侧收缩受益标的

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 19.83 市场优化平均市盈率 17.55 国金公用事业与环保产业指数 3990.05 沪深300指数 3445.81 上证指数 3237.45 深证成指 10515.41 中小板综指 11788.99 相关报告 1.《电力需求持续改善，火电发电效率逐渐提升，大水电价值有望重估-...》，2017.3.17 2.《火电供给侧收缩，板块战略配置时点已至-日常火电行业行业深度研...》，2017.3.13 3.《关注煤改气和火电供给侧收缩受益标的-公用事业与环保产业行业研...》，2017.3.13 4.《首批3个PPP+ABS项目获交易所受理，PPP资产证券化进入...》，2017.3.10 5.《政府工作报告解读：-环保行业点评》，2017.3.6 电力需求持续改善， 关注火电供给侧收缩受益标的 市场回顾  本周各板块涨幅明显，公用事业与环保板块上涨0.87 %。上个交易周，沪深300上涨0.52%，上证指数上涨0.77%，创业板指数下跌0.02%。申万公用事业与环保板块上涨0.87%，环保各三级子版块跌幅明显，涨幅前三为燃机发电（2.46%）、环保工程及服务（2.11%）、水电（1.00%）。 本周行业点评  环保监管政策不断，坚定打好‚蓝天保卫战‛，关注节能减排、生态修复。继两会提出要求各级政府坚决打好‚蓝天保卫战‛，今年二氧化硫、氮氧化物排放量要分别下降3%，重点地区细颗粒物（PM2.5）浓度明显下降等环保治理目标之后， 近日李克强总理提出设立专项资金，集中攻关雾霾形成机理与治理。此外，环保部近日提出要加强对中央企业、上市公司环境监管，每季度将严重超标企业名单移送证监会、人民银行等部门，并在环保部网站、‚信用中国‛网站向社会公布。政府雾霾治理决心坚定，监管政策不断，监管规则逐渐细化，有利于行业规范发展，促进环境治理目标的达成。 利好相关大气治理企业，推荐神雾节能、神雾环保、盈峰环境、清新环境。同时两会要求推进水、土壤污染防治，今年化学需氧量、氨氮排放量要求分别下降2%。‚土十条‛发布加速土壤修复工作启动，截至目前，超20省印发‚土十条‛省级工作方案，预计今年城市污染场地的修复工作发展态势良好，推荐天翔环境、中金环境、高能环境、博世科。  电力需求持续改善，火电利用小时数开始企稳回升，火电板块战略配置时点已至。全社会用电量方面，2017年1-2月份，全国全社会用电量约9356亿千瓦时，同比增长6.33%，增速创五年同期新高。自2016年6月起至今，用电增速持续回暖，从2.68%提升至6.33%，电力需求持续改善。考虑到宏观经济和电能替代行业政策调整及参考中电联的预测，预计17年用电需求增速相较16年5.01%有所放缓，同比增长为3%左右。发电量方面，2017年1-2月份累计发电量为9315亿千瓦时，同比增长6.3%；其中火力发电量7280亿千瓦时，增速改善最为明显为+7.0%（16年为+2.4%）。1-2月全国6,000千瓦及以上电厂发电设备新增容量16.03亿千瓦，增幅从16年的8.2%小幅降至7.9%，新增装机投建得到控制。发电设备平均利用小时数累计578小时，同比增加3小时；火电实现678小时，较上年同期增加21小时，增幅3.2%，火电利用小时数开始企稳回升，发电效率逐渐改善。火电确认盈利触底，供给侧改革下，板块战略配置时点已至。推荐大唐发电、国投电力、三峡水利、长江电力等。  治理雾霾形势下，天然气等清洁能源是大势所趋。两会提出抓好电力和石油天然气体制改革，开放竞争性业务；全面实施散煤综合治理，推进北方地区冬季清洁取暖，完成以电代煤、以气代煤，300 万户以上，全部淘汰地级以上城市建成区燃煤小锅炉。随着天然气体制改革的深入进行，向民间资本开放、允许各类市场主体平等进入，天然气行业将更加公平、公正的竞争，天然气价格将趋向合理。2016 年全国天然气消费同比增长348535943703381339224031160321160621160921161221国金行业 沪深300 2017年03月19日 公用事业与环保产业 研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 苏宝亮 分析师 SAC执业编号：S1130516010003 (8610)66216815 subaoliang@gjzq.com.cn 陈苗苗 联系人 (8621)60230249 chenmiaomiao@gjzq.com.cn 6.6%，进口量高增，对外依存度达35%，推动国内气价下行。在政府提出‚打好蓝天保卫战‛的背景下，天然气，LNG等清洁能源是大势所趋。煤改气将成为燃煤小锅炉替代的主要手段，天然气有望销量提升，利好相关标的，推荐ST煤气、胜利股份、南京公用、皖天然气。  环境监测是环保监管的重要部分，新增VOCs带来增量。继两会提出严抓工业末端污染治理，对所有重点工业污染源实行24小时在线监控；3月1日环保部将京津冀大气传输通道城市热点区域按3×3km划分网格，全面排查网格内的工业污染源和燃煤锅炉之后，近日环保部发布《国家环境空气质量监测网城市站运行管理实施细则》，对京津冀大气污染传输通道城市的空气超级监测站的运行和维护进行规范，保障环境空气监测数据准确可靠，环境监测趋向规范化发展。另外新增排污收费VOCs，监测重点之一带来新增长点。整体上检测污染物是监管的重要环节，环境监测任务有望全面铺开，将利好相关企业，推荐聚光科技、先河环保、汉威电子。 投资建议  环保方面，我们认为在国家监管政策趋严、治理目标明确的背景下，非电工业排污升级改造和VOCs治理市场将快速发展。建议重点关注在烟气排放领域具有领先技术水平的清新环境；冶金工业领域节能改造龙头神雾节能和清洁煤炭利用龙头神雾环保；环境综合治理服务商天翔环境；大力拓展VOCs监测设备市场的聚光科技、盈峰环境；网格化监测推荐先河环保和汉威电子。公用事业方面，治理雾霾形势下，天然气等清洁能源是大势所趋；火电供给侧改革超预期。关注大唐发电、国投电力、三峡水利、长江电力等。 风险提示  政策落地、规划推进不达预期；宏观经济下行；技术创新迟滞等；回报率不及预期；政府偿付能力等。 重点公司盈利预测与评级 公司 股价 EPS PE 评级 14A 15A 16E 17E 18E 16E 17E 18E 清新环境 20.20 0.46 0.5 0.68 0.91 1.18 30 22 17 买入 东江环保 18.18 0.74 0.39 0.5 0.61 0.74 36 30 25 买入 启迪桑德 34.85 0.96 1.1 1.24 1.52 1.94 28 23 18 买入 高能环境 31.25 0.95 0.66 0.52 0.99 1.48 60 32 21 买入 聚光科技 30.28 0.43 0.55 0.92 1.26 1.64 33 24 18 买入 盈峰环境 15.8 0.22 0.32 0.38 0.56 0.8 42 28 20 买入 天翔环境 20.57 0.32 0.34 0.28 0.61 0.88 73 34 23 买入 神雾节能 41.88 0.01 0.04 0.48 0.94 1.44 87 45 29 买入 数据来源：国金证券研究所、wind，股价为2017/3/17收盘价 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一周行情回顾 .................................................................................................4 本周各板块涨幅明显，公用事业与环保板块上涨0.87% ...............................4 公用事业与环保个股方面，超过半数下跌 ....................................................4 2016年年报预披露集中3-4月份，本周披露年报9家 .................................4 行业要闻 ........................................................................................................7 上海市发布《上海市工业污染源全面达标排放计划实施方案》.....................7 住建部印发建筑节能与绿色建筑发展十三五规划..........................................7 国家发展改革委主持召开去产能、去杠杆、降成本工作部际联席会全体会议7 住建部印发加强‚城市双修‛指导意见........................................................8 工信部印发2017年工业节能与综合利用工作要点 .......................................8 环保部发布《国家环境空气质量监测网城市站运行管理实施细则（试行）》 .8 博天环境、海峡环保、中持股份三家环保上市新贵 ......................................9 环保部发布《国家环境空气质量监测网城市站自动监测仪器关键技术参数管理规定（试行）》 .........................................................................................9 科技部关于发布国家重点研发计划大气污染成因与控制技术研究等重点专项2017年度定向项目申报指南的通知 .............................................................9 环保部：严重超标企业名单移送证监会、人民银行 ......................................9 环保部对外合作中心与GCF签署认证主协议.............................................10 环保大数据观察：万余PPP项目揭秘落地困境与水环境业绩排名 .............10 公司要闻 ...................................................................................................... 11 近期工作 ......................................................................................................13 公司深度&公司研究报告 ............................................................................13 行业&公司点评 ..........................................................................................14 重点推荐公司盈利预测及评级 .............................................