机械设备4月行业动态报告：工程机械、油气装备等有望继续保持高景气度，一季度挖掘机销量保持较高增速

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●机械设备行业 2019年04月26日 [table_main] 公司深度报告模板 工程机械、油气装备等有望继续保持高景气度, 一季度挖掘机销量保持较高增速 ——4月行业动态报告 机械设备行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1）2019年3月机械设备行业增加值增速触底反弹，且高于制造业整体水平，但企业营收与利润增速仍然延续下滑态势，企业净资产利润率略有反弹。下游基建、房地产投资反弹，制造业投资下滑，虽然3月PMI回升超过预期，但后续制造业是否真正触底反弹仍有待观察。 2）细分子行业景气度分化明显，工程机械、油服、光伏设备、锂电设备、半导体设备维持高景气度：1-3月挖掘机累计总销量74779台，同比增长24.5%；累计内销69329台，同比增长24%；累计出口5450台，同比增长31.9%，预计4月份仍能维持较快增速；受国内页岩气开发高景气度及国内资本开支提升影响，油气装备子版块2018年业绩较好，我们预计2019年相关公司业绩仍能维持快速增长。 3）机械设备行业子行业众多，横跨产业生命周期各阶段，长期来看，机器人、锂电设备、半导体设备等新兴行业成长空间巨大。从发展趋势看，智能制造是未来制造业的必然选择，中国智能制造水平目前在全球位居第二梯队。科创板的推出将带动高端装备制造发展，智能制造装备、先进轨道交通、海洋工程装备及技术服务将明显受益。 4）我国机械设备行业存在核心技术缺失、大而不强问题；市场集中度偏低，议价能力总体不强；上游原材料、人工成本上涨，物流成本与融资成本偏高使机械设备行业承压。政策上建议提升以企业为主体的创新能力，促进行业有效整合，降低企业经营压力等。 5）目前机械设备行业上市公司数量占A股9.1%，总市值占A股3.5%。2019年至今，机械设备板块市场表现与沪深300和万得全A基本持平。目前行业总体估值处于历史中等偏低位置，A股工程机械板块PE、PB低于美股，建筑机械与重卡板块PE高于美股，PB低于美股。  投资建议 我们重点看好油气装备、工程机械、智能制造装备、天然气储运设备等子版块。  核心组合 证券代码 证券简称 年初至今涨幅(%) 市盈率PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 002353 杰瑞股份 72.00% 40.17 247.13 002747 埃斯顿 19.04% 80.51 84.65 000039 中集集团 41.21% 13.19 445.98 600031 三一重工 47.36% 16.83 1029.36 601766 中国中车 0.67% 23.05 2605.86 601808 中海油服 26.58% 728.52 515.81 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理，截至2019年4月23日  风险提示 基建与新能源政策支持力度低于预期，国际油价大幅下滑等。 分析师 刘兰程 ：010-83571383 ：liulancheng@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517100001 联系人 王恺 ：wangkai_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2019.04.23 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.04.23 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 0%10%20%30%40%50%机械指数沪深3000%10%20%30%40%50%核心组合机械指数 行业研究报告/机械设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、机械行业总体运行触底反弹，景气度分化 .................................................................................................................. 3 （一）机械行业是制造业的基础性行业 .......................................................................................................................... 3 （二）下游基建、房地产投资反弹，制造业投资下滑 ................................................................................................... 3 1. 经济回暖初现曙光，固定资产投资增速有所回升 .................................................................................................. 3 2. 基建投资2018年下滑较大，2019年以来回升明显 ............................................................................................... 4 3. 房地产投资保持较快增长，房地产销售面积降幅收窄........................................................................................... 4 4. 制造业投资持续走弱，PMI数据回暖...................................................................................................................... 5 （三）政策推动制造业高质量发展 .................................................................................................................................. 5 （四）总体运行触底反弹，但企业盈利仍不乐观 ........................................................................................................... 6 1. 机械设备行业增加值增速反弹，且高于工业与制造业........................................................................................... 6 2. 营收与利润保持增长，增速回落，专用设备好于通用设备 ................................................................................... 7 3. 经济运营指标不及上年同期，盈利能力减弱 .......................................................................................................... 7 （五）细分子行业景气度分化 ......................................................................................................................................... 9 二、智能制造是未来制高点，科创板利好高端装备 ......................................................................................................... 10 （一）机械设备横跨产业生命周期各阶段 新兴行业成长空间大 ................................................................................. 10 1. 机械行业子行业众多，不同子行业差别较大 ........................................................................................................ 10 2. 长期来看，机器人、锂电设备、半导体设备等新兴行业成长空间巨大 .............................................................. 10 （二）智能制造是发展趋势，我国处于全球第二阵营 ................................................................................................. 11 1. 智能制造成为各国制造业竞争的制高点 ............................................................................................................... 11 2. 美国、日本、德国智能制造水平领先全球，中国处于全球第二梯队 .................................................................. 11 3. 过去几年，中国智能制造转型取得较大进展 ........................................................................................................ 12 4. 中国智能制造市场巨大，但国内产业核心环节仍存短板 ..................................................................................... 13 （三）科创板利好高端装备，智能制造、轨交、海洋工程受益 .................................................................................. 14 （四）机械行业议价能力总体不强 细分行业竞争结构各有差异 ................................................................................. 14 三、行业面临的问题及建议 ............................................................................................................................................... 15 （一）现存问题 ...........................................................................................