银行行业研究周报：小微金融业务或成银行重要转型方向

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 银行 证券研究报告 2019年04月22日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 廖志明 分析师 SAC执业证书编号：S1110517070001 liaozhiming@tfzq.com 朱于畋 分析师 SAC执业证书编号：S1110518090006 zhuyutian@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《银行-行业点评:评0419政治局会议：从逆周期调节到供给侧改革》 2019-04-20 2 《银行-行业点评:评0417国常会：中小银行进一步降准可期》 2019-04-18 3 《银行-行业点评:评央行19Q1例会：逆周期调节见成效，继续旗帜鲜明看多》 2019-04-17 行业走势图 小微金融业务或成银行重要转型方向 银行板块本周涨幅领先，个股表现良好 本周银行板块一扫此前低迷行情，涨幅达3.94%，超越沪深300并位于各行业头部位置，银行股整体普涨，平安银行领衔。板块或迎进一步估值修复。 1Q19多项宏观经济指标超预期 一季度我国经济保持稳定健康增长，多项指标超预期。一季度GDP增速为6.4%，预测值为6.3%，三次产业增加值占GDP的比重分别为4.1%、38.6%和57.3%；一季度外贸进出口总值为1.03万亿美元、下降1.5%，其中出口5517.6亿美元、增长1.4%，进口4754.5亿美元、下降4.8%，贸易顺差扩大，其中3月顺差更高达326.40亿美元，预测值仅为153.09亿美元；一季度社会消费品零售总额为9.78万亿元，同比增长8.3%，其中3月当月增长8.7%，预期值为8.2%。此外，3月CPI同比增2.3%，与预测值持平；PPI同比增0.4%，略低于预期值0.47%。 0419政治局会议，促进经济高质量发展 “宏观稳微观活”，促进经济高质量发展。此前会议着重提及解决小微企业融资难等问题、防范化解风险，而本次对小微企业支持在表述上有了更高的格局定位，强调引导优势民企转型升级，对稳增长“量”的关注减弱，对“质”的要求提高。 本周小专题：小微金融业务或成银行重要转型方向 支持中小微企业融资已成长期政策。本周依次召开的央行1Q19例会、国务院常务会议、政治局工作会议，都不约而同地提到改进中小微企业金融服务、解决中小微企业融资难、融资贵问题，这表明支持中小微企业融资将是一项长期政策。随着对具体考核激励措施逐步细化，我们预计未来小微扶持政策或在定向降准、适度降低小微贷款风险权重、继续提高小微不良容忍度、降低小微企业利息收入税费等方面存在倾斜空间。 本周观点：继续旗帜鲜明看银行股跑赢大盘 19Q1经济好于预期，开局良好，货币政策微调，流动性边际收紧，基本面更利好大行。大行年初至今基本没涨，有补涨需求，流动性收紧之下，性价比在提升。低估值且滞涨明显，经济企稳甚至复苏以及混业经营之大趋势打开估值大幅上行之空间，继续旗帜鲜明看银行股跑赢大盘。个股方面，继续主推零售银行龙头-平安招行以及拐点标的-兴业南京贵阳等，并提示工行、光大、江苏等之机会。 风险提示：经济下行导致银行资产质量恶化、中美贸易摩擦形势再度恶化。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-04-19 评级 2017A 2018A/E 2019E 2020E 2017A 2018A/E 2019E 2020E 601166.SH 兴业银行 20.30 买入 2.75 2.92 3.17 3.50 7.38 6.95 6.40 5.80 601009.SH 南京银行 9.16 增持 1.14 1.26 1.51 1.75 8.04 7.27 6.07 5.23 601997.SH 贵阳银行 14.70 增持 1.97 2.23 1.77 1.98 7.46 6.59 8.31 7.42 601818.SH 光大银行 4.32 买入 0.60 0.64 0.70 0.76 7.20 6.75 6.17 5.68 600919.SH 江苏银行 7.41 增持 1.03 1.13 1.24 1.34 7.19 6.56 5.98 5.53 资料来源：wind，天风证券研究所 -21%-16%-11%-6%-1%4%9%2018-042018-082018-12银行沪深300 20451049/36139/20190422 13:32 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周银行板块走势一览 ................................................................................................................ 3 1.1. 板块行情突出 ................................................................................................................................... 3 1.2. 个股迎来普涨 ................................................................................................................................... 3 2. 行业要闻 ......................................................................................................................................... 4 2.1. 一周信息拾萃 ................................................................................................................................... 4 2.1.1. 0415央行1Q19例会，货币政策可能面临阶段性微调 ......................................... 4 2.1.2. 1Q19多项宏观经济指标超预期 ..................................................................................... 4 2.1.3. 0417国务院常务会议，多措并举降低小微企业融资成本 ................................... 5 2.1.4. 0419政治局会议，促进经济高质量发展 .................................................................... 6 2.1.5. 0419简化通知，减证便民、优化服务 ........................................................................ 7 2.2. 本周资金价格变化一览 ................................................................................................................. 7 3. 公司时事 ......................................................................................................................................... 8 3.1. 一周信息拾萃 ................................................................................................................................... 8 3.2. 年报概览 ............................................................................................................................................ 9 4. 本周小专题：小微金融业务或成银行重要转型方向 ............................................................. 9 5. 本周观点：继续旗帜鲜明看银行股跑赢大盘 ........................................................................ 10 6. 风险提示 ....................................................................................................................................... 10 图表目录 表1：1Q19各项金融数据向好（除特别注明外，单位为万亿元） ............................................. 5 表2：贵阳、华夏、上海银行资产规模及业务规模均取得良好增势 ........................................... 9 表3：部分银行小微企业客户口径、数量相差较大 ............................................................................ 9 图1：本周银行指数（申万）涨幅较为靠前（%） .............................................................................. 3 图2：本周银行板块平安银行领涨（%） ................................................................................................. 3 图3：央行例会定调逆周期调节获阶段性成效 ..................................................................................... 4 图4：支持小微企业融资或成长期政策 ................................................................................................... 5 图5：解决民营及中小企业融资难并引导企业转型升级，是金融供给侧改革的重要内容 .. 6 图6：减证便民、优化服务 .......................................................................................................................... 7 图7：隔夜SHIBOR波动较大（%）............................................