计算机行业周报（2025年10月26日）

市场回顾

• 本周（2025.10.20-2025.10.24），沪深300指数上涨3.24%，计算机指数上涨3.58%。

周观点：自主安全进入黄金发展期

• 顶层设计持续强化，科技自强大势所趋
  • 党的二十届四中全会提出加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。
  • 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，预计未来10年将再造一个中国高技术产业。
  • 十五五规划建议前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。
  • 国家发展改革委主任郑栅洁表示，这些产业蓄势发力，未来10年将再造一个中国高技术产业。
• 人工智能前景广阔，算力和应用共振
  • 科技部部长阴和俊提出持续加强“十五五”人工智能顶层设计和体系化部署，包括：
    • 加强基础研究和关键核心技术攻关，开发新的模型算法、高端算力芯片。
    • 深入实施“人工智能+”行动。
    • 加强人工智能治理。
    • 推动国际交流合作。
• 产业趋势加速，重视量子科技投资机会
  • 2024、2025政府工作报告均提出培育量子科技等未来产业。
  • 十五五规划建议进一步重视量子科技产业发展。
  • 本源量子正式向安徽证监局提交IPO辅导备案，成为国内首家启动IPO的量子计算公司。
  • 谷歌在Willow芯片实现了首次可验证的量子优势算法，该算法的运行速度比世界上最好的超级计算机快1.3万倍。

投资建议

• 国产软件应用重点推荐
  • 金山办公、鼎捷数智、达梦数据、中望软件、中控技术、华大九天、太极股份、普联软件、致远互联、普元信息、用友网络、金蝶国际等。
  • 受益标的：中国软件、概伦电子、索辰科技、浩辰软件、广立微、润和软件、诚迈科技、泛微网络、中孚信息、麒麟信安、宝兰德等。
• 国产算力重点推荐
  • 海光信息、中科曙光、卓易信息、浪潮信息、软通动力、神州数码、中国软件国际等。
  • 受益标的：寒武纪、中国长城、景嘉微、龙芯中科、紫光股份、烽火通信、广电运通、拓维信息等。
• 量子科技受益标的
  • 国盾量子、禾信仪器、大豪科技、吉大正元、神州信息、格尔软件、科大国创等。

公司动态

• 广联达发布2025年第三季度报告
  • 业绩报告：广联达等公司发布2025年三季报。
• 其他
  • GQY视讯发布关于公司对外投资购买股权的公告，以现金方式收购泰亨光电70%股份，交易总价为1,750万元。
  • 达实智能发布关于智慧交通项目中标的公告，中标石家庄市城市轨道交通4号线一期工程综合监控系统采购项目，中标金额为9600万元。

行业一周要闻

• 国内要闻
  • 华为正式发布新一代鸿蒙操作系统HarmonyOS 6，搭载HarmonyOS 5的终端设备数量已突破2300万台。
  • 宇树科技发布H2仿生人形机器人，高180cm，重70kg，适用于工业装配和家庭服务场景。
  • 阿里夸克正推进一项代号为“C计划”的AI业务，与对话式AI应用布局相关。
  • DeepSeek团队开源新模型DeepSeek-OCR，少量视觉token完成海量文本压缩。
• 海外要闻
  • OpenAI推出ChatGPT Atlas网页浏览器，将ChatGPT融入整体浏览体验中。
  • iPhone 17销量表现亮眼，在苹果两大核心市场（中国与美国）的10天销量较iPhone 16系列高出14%。
  • 微软下一代Maia 2芯片或交由英特尔代工，计划采用英特尔的18A或18A-P制程。
  • 三星将于10月底发布HBM4，计划于2025年晚些时候量产。
  • OpenAI加强Sora保护措施，严格禁止未经授权使用名人肖像和声音。

风险提示

• 产业落地不及预期；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期风险等。

核心观点

• 可持续发展信息发布有所改善，但仍有提升空间。 2022年至2024年，发布可持续发展信息的公司比例从86%上升到91%，但仍有大量公司未参与。不同行业之间存在显著差异，房地产行业发布信息比例最低（78%），能源行业最高（94%）。
• 第三方鉴证有助于增强信息的可信度。 使用第三方鉴证的公司比例从66%上升到81%，其中大部分采用有限保证。国际可持续发展保证标准（ISSA） 5000的发布将有助于提高对保证概念的理解。
• 可持续发展信息发布标准逐渐趋同。 全球主要采用GRI标准（超过6500家公司）、TCFD建议（超过4800家公司）和SASB标准（近3500家公司）。ISSB标准和ESRS标准的采用也正在增加。
• 机构投资者和政府是推动可持续发展的重要力量。 机构投资者持有高排放公司的最大股份，政府在多个市场中的参与度也较高，可以发挥带头作用。
• 气候变化被视为重要的金融风险。 大多数上市公司将气候变化视为重要的金融风险，并已采取措施进行管理。
• 董事会越来越重视可持续发展问题。 越来越多的公司董事会负责监督气候变化相关问题，并将可持续发展因素纳入高管薪酬体系。
• 利益相关者参与和员工权益受到关注。 越来越多的公司建立机制促进员工参与，并发布员工流动率和培训数据。
• 人权信息披露仍需加强。 人权信息披露比例远低于其他可持续发展信息，主要集中在政策和承诺方面。
• 能源行业在可持续发展中扮演重要角色。 能源行业是主要排放源，也是清洁能源发展的关键推动力。需要鼓励能源公司发布更全面的信息，并制定减排目标。
• 研发和投资需要更多关注。 能源公司研发和投资支出增长有限，需要更多投资以支持向低碳经济转型。

关键数据

• 2024年，近12900家公司（占全球股市总值的91%）发布了可持续发展信息。
• 能源行业发布可持续发展信息的比例为94%，房地产行业为78%。
• 88%的上市公司报告了范围1和2的温室气体排放数据，76%报告了至少一个范围3类别的数据。
• 81%的上市公司制定了人权政策或承诺。
• 70%的上市公司董事会负责监督气候变化相关问题。
• 11%的上市公司董事会中有员工代表。

研究结论

• 需要进一步加强可持续发展信息发布的可比性和可靠性。
• 机构投资者和政府应发挥更大作用，推动企业采取可持续发展措施。
• 董事会应更加重视可持续发展问题，并将其纳入公司治理体系。
• 需要更多关注人权信息披露，并加强对人权风险的评估和管理。
• 能源行业需要发布更全面的信息，并制定更具雄心的减排目标。
• 企业需要增加对研发和投资的支持，以支持向低碳经济转型。

通信行业周报（2025年10月26日）

投资观点

• 核心主线：持续看好“光、液冷、国产算力”三条主线。
• 政策支持：四中全会召开，明确支持人工智能、具身智能、6G、航空航天等产业发展，加速产业生态成熟。
• AI发展趋势：谷歌与Anthropic合作部署100万个TPU，推动AI算力需求；字节发布Seed3D 1.0模型，助力具身智能发展。

投资建议

• 七大产业方向：
  1. 网络设备（交换机路由器及芯片、光模块&光器件&CPO、AEC&铜缆、光纤光缆等）
  2. IT设备（国产AI芯片、AI服务器及电源）
  3. AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷、变压器等）
  4. 算力租赁
  5. 云计算平台
  6. AI应用
  7. 卫星互联网&6G

市场回顾

• 通信指数：本周上涨11.55%，在TMT板块中排名第一。

通信数据追踪

• 5G发展：
  • 2025年8月底，我国5G基站总数达464.6万站，同比增长39.5%。
  • 2025年8月，5G移动电话用户数达11.54亿户，同比增长19.46%。
  • 2025年8月，5G手机出货1999.2万部，占比88.4%，同比增长1.2%。
• 运营商业务：
  • 云计算方面：中国移动上半年营收达561亿元，同比增长11.3%；中国电信上半年营收达573亿元，同比增长3.8%；中国联通前三季度营收达529亿元。
  • ARPU值：中国移动前三季度保持稳定，中国电信上半年略减0.6%，中国联通2023年略减0.7%。

风险提示

• 5G建设不及预期
• AI发展不及预期
• 中美贸易摩擦

核心观点与政策背景

"十五五"规划期间，中国将科技强国作为核心目标，通过加强原始创新、关键核心技术攻关、推动科技创新与产业深度融合、推进教育科技人才一体化发展以及深入推进数字中国建设，全面提升国家自主创新能力。2024年全社会研发投入超过3.6万亿元，国际专利申请量连续5年位居世界第一，国家综合创新能力排名升至全球第10位。

国产化趋势与市场空间

国产化替代成为大势所趋，信创产业规模预计至2026年可达2.66万亿元。党政及行业信创加速推进，金融、运营商等行业进展较快，党政信创已向区县乡镇下沉。商业化市场对国产化的需求亦日渐提升，例如360加大采购华为芯片，DeepSeek与大模型厂商合作优化国产算力生态，彰显国产芯片的性价比优势。

国产算力业绩爆发

国产算力行业进入业绩爆发期，寒武纪、海光信息等公司Q3业绩显著增长，存货同比大幅提升，反映供给端改善和后续收入释放潜力。寒武纪25Q3营收同比增长1333%，净利润5.67亿元；海光信息前三季度营收同比增长54.65%，净利润同比增长28.56%。

国产软件触底回升

国产软件代表企业Q2业绩触底回升，稳定性好于预期。中国软件、达梦数据、太极股份等公司收入和净利润均实现增长，金山办公WPS软件扭转此前下降趋势，华大九天Q2收入同比增长16%。

投资建议与风险提示

建议关注国产算力（寒武纪、海光信息、中科曙光等）和关键软件（中国软件、金山办公、达梦数据等）领域。风险提示包括贸易关系变化、信创开支不及预期、行业竞争加剧以及宏观经济波动。